Портфельний менеджмент
Актуальність поняття портфельний менеджмент, під яким мають на увазі формування портфеля цінних паперів, завжди на високому рівні. Це обумовлено бажанням інвесторів виробляти розподіл коштів між різними цінними паперами, що дозволяє знизити можливі ризики.
Саме поняття портфельного (або інвестиційного) менеджменту з’явилося майже одночасно з появою цінних паперів. Однак його методологія бере свій початок з часу появи поняття ринкової ціни. Для інвестора важливим є придбання недооцінених акцій, ринкова ціна яких занижена, і їх реалізація, коли вони стають переоціненими. За рахунок цього відбувається максимізація прибутку.
Поняття, що використовуються в інвестиційному менеджменті
Найбільш важливим поняттям, на якому будується вся теорія портфельних інвестицій, є поняття ризику. Це визначення є невизначеність доходу, який буде отриманий від цінних паперів в кінці періоду інвестування. Виміряти ризик можна за допомогою дисперсії (розкиду) доходу за будь-який період часу.
Існує кілька видів ризику:
- Систематичний або так званий ринковий обумовлений факторами, які характери для всього ринку цінних паперів; Несистематичний або власний пояснюється внутрішніми факторами компанії-емітента даного цінного паперу.
Рівень ринкового ризику цінного папера характеризується її коефіцієнтом бета. Він розраховується як регресія між прибутковістю даної акції і загальної прибутковістю ринку. Ринкова прибутковість визначається індексом, який розраховується виходячи з капіталізації акцій найбільш значимих компаній, представлених на цьому ринку.
Підсумковий ризик може бути розрахований виходячи з декількох моделей:
- Двафакторна. Ризик складається з суми систематичного і несистематичного ризиків; Трьохфакторна. Крім двох вищезгаданих факторів додається ризик галузі; Різні багатофакторні моделі оцінки ризику.
Для визначення сукупного бета-коефіцієнта за все портфеля важливим показником є вага кожної окремої паперу, що є відношенням вартості цього активу до повної вартості портфеля. Коефіцієнт бета для всього портфеля розраховується як сума добутків цього показника для кожного цінного паперу і її ваги.
У випадку ідеальної диверсифікації портфеля цінних паперів, на зміну його прибутковості впливає тільки зміна ринку, тобто він не має несистематичного ризику. У цьому сенсі основним завданням інвестора є знаходження ефективного портфеля, при вкладенні в який буде отримана необхідна прибутковість з мінімальним загальним ризиком.
Стратегії портфельного менеджменту
Існує дві базові стратегії, що застосовуються для формування портфеля цінних паперів: пасивна та активна.
Пасивний портфельний менеджмент базується на гіпотезі, що портфельні інвестиції завжди більш ефективні, ніж вкладення в один папір. Тобто інвестор після визначення складу вкладень вже не турбується про його зміну.
Але не варто забувати, що ринок постійно змінюється. Тому без перевірки і коригування складу портфеля дохід, який буде отриманий від вкладень, може значно відрізнятися від передбачуваного.
Фактично в процесі інвестування інвестор орієнтується на еталонний портфель, який має еталонну прибутковість при порівнянні з прибутковістю реального портфеля.
У тому випадку, коли інвестор віддає перевагу активному портфельний менеджмент, його метою є отримання прибутковості, що перевищує прибутковість еталонного портфеля. Для початку необхідно визначитися зі складом еталонного портфеля. У зв’язку з тим, що передбачувана прибутковість портфеля залежить виключно від його бета-коефіцієнта, менеджер спочатку передбачає, що у портфеля інвестора і еталонного коефіцієнти однакові.
Далі менеджер трансформує свій портфель і порівнює отримується бета з еталонним портфелем інвестицій. При цьому він постійно прагне до максимізації різниці між потенційною прибутковістю портфелів інвестора і еталонного. Цілком можливо, що при цьому інвестор погодиться піти на певний ризик. Але в разі якісної диверсифікації портфеля ризикова складова прагне до нуля.
Таким чином, обидві стратегії портфельного менеджменту не досконалі, в кожному разі вибір однієї з них залежить лише від переваг інвестора.
(2 votes, average: 4.00 out of 5)