Процентна ставка
Тепер ми готові розглянути проблему, яку тимчасово відклали: “Що визначає загальний рівень процентних ставок в економіці?”, Або більш часто зустрічається варіант: “Що визначає чисту процентну ставку, щодо якої відбуваються її коливання?”
Відсоткова ставка як грошовий феномен
Кажуть, що невитрачені частина доходу “зекономлена”. Але якщо якась частина доходу у людини залишилася, йому треба зробити вибір, в яких активах цю частину зберігати, оскільки активи розрізняються своїми основними характеристиками, зокрема, ступенем ризику для кредитора, ліквідністю і прибутковістю.
Чим вище ризик для кредитора, тим, за інших рівних умов, вище необхідна прибутковість. Точно виражену різницю в прибутковості між різними типами ризику визначає ринок. Ми усунемо це ускладнення, приділивши увагу тільки граничного варіанту – урядових цінних паперів, де ризик невиплати як відсотка, так і основного капіталу дорівнює нулю.
Ліквідність і прибутковість, як правило, пов’язані зворотною залежністю. Так, неліквідність зазвичай компенсується високою прибутковістю, і навпаки, досконала ліквідність, яку забезпечують тільки гроші, призводить до повної втрати прибутковості.
Оскільки ліквідність – бажаний атрибут будь-якого активу, гроші можна розглядати як прийнятний спосіб зберігання багатства, який можна порівняти з активами, які приносять дохід. У зв’язку з цим окремі люди формують портфелі своїх активів відповідно до увагою, що приділяється ними ліквідності. Щоб полегшити аналіз такого портфеля, припустимо, що всі цінні папери – недатовані урядові облігації. Тобто ми прийняли припущення, що існують тільки два види активів, в яких людина може зберігати своє багатство, – облігації та гроші. Ціна облігацій дозволяє отримати відсоткову ставку на безризикові недатовані цінні папери, тобто “Відліковий” або еталонну процентну ставку.
Облігації продаються на ринку довгострокового позикового капіталу. Одні з них з цього ринку йдуть – їх купують, вони виявляються на руках у власників, інші – роблять, оскільки уряд регулярно здійснює запозичення. Однак число проданих облігацій набагато перевершує число новоприбулих на ринок. Їх ціна визначається попитом і пропозицією, тобто точно так же, як ціна гуми, жерсті, вовни, бавовни або будь-якого іншого товару на відповідному ринку.
Люди, які володіють грошима, пропонують свою ціну на ринку капіталу за пропоновані там облігації. Кількість грошей, яким вона володіє, залежить від загальної пропозиції грошей в економіці і того, наскільки сильно вони хочуть зберегти гроші для трансакцій, а також в цілях обережності і спекуляції. В кінці щоденних угод все облігації можуть змінити власника. Але це зовсім не обов’язково. Якщо ціна облігації низька, деякі потенційні продавці можуть віддати перевагу їх притримати. З іншого боку, якщо ціна облігації висока, деякі потенційні покупці можуть вирішити не витрачати на них свої гроші.
Але в кінці угод, здійснюваних протягом дня, ціна встановлюється на якомусь фіксованому рівні: ніхто не хоче обмінювати облігації на гроші і ніхто не хоче отримувати гроші при такій ціні на облігації. Така ціна називається рівноважної. Ця ціна, зворотна величині поточної “чистої” ставки відсотка, і виступає в якості еталону, про який говорилося вище.
(2 votes, average: 3.50 out of 5)