Опціонна премія
Опціонна премія – ця сума, за яку інвестор купує опціонний контракт. Премія за контракт може вважатися платою за ризик, який бере на себе продавець контракту – ризик полягає в тому, що ціна базового активу може несприятливо для продавця змінитися. Розмір премії встановлюється шляхом згладжування попиту і пропозиції або за допомогою однієї з моделей ціноутворення опціону, наприклад, моделі Блека-Шоулза або біномінальної моделі.
Опціонна премія: яка її структура?
На відміну від стандартної вартості активу, структура ціни опціонного контракту включає в себе два елементи: тимчасову і внутрішню вартості.
Премія опціону: структура
1. Внутрішня вартість визначається як різниця між ціною реалізації контракту і справжньою ціною базового активу. Внутрішня вартість має позитивне значення, якщо опціон знаходиться “in-the-money” – в ситуаціях, коли опціон “out-of-money” або “at-the-money”, ця вартість дорівнює нулю. Внутрішня вартість відображає поточну прибутковість опціонної угоди і дає інвестору можливість зрозуміти, наскільки доцільно виконувати контракт прямо зараз (для опціонів американського стилю).
2. Тимчасова вартість відображає можливість отримання інвестором прибутку за той період, який залишився до дати експірації. З іншого боку, тимчасову вартість можна вважати страховою сумою, яка виплачується продавцю деривативу. Тимчасова вартість вважається як різниця між загальною вартістю опціонної угоди і його внутрішньою вартістю.
Взаємозв’язок вартостей опціону показується на наступному малюнку:
У точці А опціон знаходиться “біля грошей”, тобто премія дорівнюватиме тимчасового компоненту вартості. Якщо ринкова ціна базису скоректується в більшу або меншу сторону, тимчасова частина премії впаде.
Що визначає премію опціону?
На розмір премії опціонного контракту впливають такі чинники:
Час до дати експірації. Чим більше часу до дати експірації, тим вище ймовірність того, що покупець залишиться з прибутком, а значить, і коштують довгострокові опціони дорожче. У міру наближення до дати виконання тимчасова ціна падає, а на момент виконання загальна вартість опціону порівнюється з внутрішньої, тому як тимчасова стає рівною нулю.
Відсоток за альтернативними варіантами вкладень. Якщо процентні ставки низькі, інвестор може віддати перевагу опціону менш ризиковані варіанти об’єктів інвестування. З ростом процентних ставок збільшується і премія опціону, як правило, пропорційно тим витратам, які інвестору доведеться нести за альтернативними варіантами.
Волатильність. Вважається, при високій волатильності ймовірність того, що в потрібний момент ціна поверне у вигідному для інвестора напрямку, вище, тому і опціон коштує більше.
Співвідношення страйку і ринкової ціни. Дорожче ті контракти, за якими ціна виконання відрізняється від ринкової вартості базису незначно.
Є й кілька непрямих факторів. Наприклад, “бичачий” опціон найчастіше дорожче “ведмежого”, так як дає інвестору можливість отримати необмежену прибуток. За американський опціон доведеться платити більше, ніж за європейський, з тієї причини, що ризик продавця вище. Нарешті, премія залежить від аспектів організації торгівлі, наприклад, від розміру гарантійного забезпечення та порядку оподаткування.
(2 votes, average: 4.00 out of 5)