Як складаються кредитні рейтинги рейтинговими агентствами?
Під час визначення кредитоспроможності емітента проводиться всебічна перевірка його готовності і здатності виконувати взяті на себе фінансові зобов’язання в суворій відповідності з умовами їх виконання. При цьому береться до уваги конкурентоспроможність компанії, особливо її корпоративного управління і менеджменту, економічні та геополітичні чинники, показники ефективності, особливості діяльності, специфічні фактори ризику та інші фінансово-економічні характеристики, які можуть якимось чином вплинути на виконання боргових зобов’язань. При визначенні кредитного рейтингу суверенного емітента, в ролі якого виступає національний уряд, основна увага доводиться на політичні ризики, загальний рівень боргового навантаження і стійкість курсу національної валюти. При оцінці кредитних якостей конкретних боргових зобов’язань, в ролі яких можуть виступати муніципальні або компаративні облігації, і ймовірності дефолту по них найчастіше використовується інформація, яку надає сам емітент. При виставленні оцінок муніципальним і корпоративним облігаціям рейтинговими агентствами в першу чергу оцінюється кредитоспроможність самого емітента, а тільки після цього кредитні якості облігації як боргового зобов’язання. Такий механізм оцінки виступає в ролі своєрідної подушки безпеки, яка обмежує кредитні ризики, які можуть бути пов’язані з даними зобов’язанням. Рейтинговими агентствами може оцінюватися рівень ймовірного відшкодування боргів після дефолту, або можливість того, що в разі дефолту позичальника інвесторам вдасться повернути невиплачену частину основної суми боргу. Імовірність повернення може виступати в ролі окремого рейтингу або використовуватися як фактор при виставленні кредитного рейтингу.
Хто фінансує рейтингові агентства?
Основним джерелом фінансування рейтингових агентств є самі емітенти, які платять за сам факт включення їх в рейтинги. Вони вносять щорічну плату за те що отримують оцінку власних можливостей щодо виплат за борговими зобов’язаннями, а так само отримують консультації щодо поліпшення існуючих на даний момент кредитних рейтингів. Виходить, що в діяльності рейтингових агентств зацікавлені емітенти та інвестори. Перша група прагне до більш високого становища в рейтингах, для отримання більш вигідних умов фінансування. Друга група зацікавлена в чесності агентств при виставленні кредитних рейтингів. Так як платять емітенти, то цілком можливо, що між ними і рейтинговими агентствами можуть існувати неофіційні контракти. Подібна бізнес модель активно критикується, але в даний час немає ніякої реальної альтернативи. Тому рейтингові агентства продовжують відігравати значну роль в світовій економіці через те, що довести їх помилки практично неможливо, а замінити на даний момент їх нікому.
Країни і кредитні рейтинги
За минулі п’ять років з’явилося досить багато незадоволених урядів зазнали на собі наслідки зниження кредитних рейтингів, що призводять до суттєвого зростання витрат держав на обслуговування зовнішніх боргів. Незважаючи на подібну критику, інвестори продовжують прислухатися до рейтингових агентств, так як їм необхідна інформація про фінансові справи тієї чи іншої країни. Реакція на подібне невдоволення проявилася в Європі прийняттям, минулого місяця, пакета документів обмежує діяльність рейтингових агентств щодо суверенних рейтингів. З цього моменту їх можна озвучувати всього три рази в рік, що дещо зменшить інтерес інвесторів до них через відсутність оперативності даних.
Чи адекватні прогнози рейтингових агентств?
На тлі звинувачень в суб’єктивності, адекватність прогнозів рейтингових агентств легко перевірити. Потрібно порівняти кількість дефолтів, які трапилися за фактом з цінних паперів. Основним фактором довіри інвесторів до “рейтингування” є те, що кредитні рейтинги підтверджували свою прогнозну силу. Статистика була дуже переконливою навіть під час криз: на ринку облігацій число дефолтів знаходилося в прямій залежності від рівня рейтингу. Чим вище був рейтинг – тим менше було дефолтів по облігаціях. Існує досить поширена помилка, що при високому рейтингу дефолт неможливий, а якщо він трапився, то це помилка. Дефолт може трапитися при будь-якому рейтингу, навіть максимально високому. Головне питання – це число таких дефолтів. Будь-який інвестор повинен розуміти, що купуючи портфель облігацій, з дуже високими рейтингами, весь портфель не буде схильний до серйозних ризиків, навіть якщо якась папір “дефолтнет”. Адже кредитний рейтинг зовсім не панацея від дефолту.
(2 votes, average: 5.00 out of 5)