Кредитно-грошове регулювання через процентну ставку
Відмова від контролю за грошовою базою
З 1971 по 1979 рр. на першому місці у Банку був контроль пропозиції з кількісної сторони. Здатність банків створювати кредити була обмежена різними механізмами, які використовувались для скорочення кількості ліквідних активів; застосовувалося для цього і підвищення мінімальної ставки кредитування, за якою Банк Англії враховував векселі як центрального банку.
Основним завданням кількісного контролю було запобігання різкого зростання процентних ставок, принаймні в короткостроковому періоді. Саме з цією метою потрібно було раціоніровать кредит. На практиці виходило, правда, інше: зростання процентних ставок вдавалося лише відстрочити, але не зупинити. У той же час цей механізм контролю не тільки обмежував конкуренцію, але і сприяв перетіканню кредитних ресурсів з контрольованого банківського сектора в неконтрольовані інститути – торгові банки, фінансові будинки і іноземні фінансові установи. Більш того, створення субститутів грошей (таких, як комерційний перекладний вексель) послабило роль грошового агрегату М3 як індикатора пропозиції грошей. А з 1979 р кількісний контроль став просто неможливий, оскільки скасування фіксованого курсу фунта дозволила безперешкодно отримувати кредити з іноземних джерел, наприклад, на ринку євровалют.
Контроль інфляції через процентну ставку
Коли головною метою уряду Тетчер став контроль темпів інфляції, спочатку вважалося, що відповідними інструментами для такого контролю є грошові агрегати. Однак
Застосування їх для зазначеної мети виявилося неефективним, і в подальшому основним інструментом, застосовуваним для контролю інфляції, стала процентна ставка.
До 6 травня 1997 р зміни базової позичкової ставки приймалися на основі консультацій між Банком Англії і канцлером Казначейства, причому остаточне рішення при наявності розбіжностей між сторонами залишалося за канцлером. Але починаючи з цього дня і згодом повну операційну відповідальність за встановлення процентних ставок отримав Банк Англії, діючи при цьому в першу чергу з інтересів вирішення основного завдання – утримання темпів інфляції в встановлених урядом межах (в даний час – 2,5%).
Щомісяця вранці в середу і четвер після першого понеділка Комітет з кредитно-грошової політики в складі дев’яти членів (включаючи керівника) обговорює і приймає рішення про необхідність зміни розміру відсоткової ставки. Рішення з цього питання приймаються більшістю голосів і оголошуються в четвер увечері. Протокол засідання Комітету публікується через шість тижнів після його проведення.
Операції, що здійснюються Банком Англії на відкритому ринку
Рішення підвищити базову позичкову ставку свідчить, що Банк хоче, щоб короткострокова процентна ставка підвищилася. І це станеться, так як Банк, займаючи домінуюче становище, виступає на ринку в якості центрального банку. Але в результаті інші банки зіткнуться з дефіцитом готівки. З цією метою використовуються такі операції на відкритому ринку.
Кожен день Банк Англії оцінює кількість готівки в банківській системі. На кількість готівки можна впливати, встановивши величину операційних балансів, які банки повинні мати в Банку Англії, потоки грошових коштів, а також величину чистих надходжень від операцій з казначейськими векселями і податкових виплат у Казначейство. Отримавши таку інформацію, Банк Англії може використовувати операції на відкритому ринку для суворого контролю за діяльністю банків. Це можливо і тому, що банківська система тепер настільки конкурентна, що банківська маржа стала дуже невеликий, в зв’язку з чим банки намагаються звести операційні резерви готівки, що не приносять доходу, до мінімуму. Іншими словами, банки готові видати в кредит все, що тільки можна.
Якщо зараз Банк Англії пропонує казначейські векселі на ринку і їх купують спочатку не банки, резерв готівки як у клієнтів цих банків, так і самих банків скорочується. В результаті цього банкам доводиться відкликати свої короткострокові позики до запитання у дисконтних будинків, а потім, якщо цього не вистачає, продавати векселі на дисконтном ринку.
Відчуваючи під тиском з боку банків недолік в ліквідних коштах, дисконтні будинку звертаються в Банк Англії, який надає їм кошти, купуючи у них казначейські векселі та інші першокласні векселі, видані деякими банками. Однак Банк Англії не встановлює цін, здатних послабити його строгий контроль над загальною ситуацією. У цих умовах, навпаки, дисконтними домівках доводиться пропонувати ціну, що влаштовує Банк Англії. Якщо пропонована ціна його не влаштовує, дисконтні будинки змушені знижувати ціну продажу векселів, підштовхуючи вгору відсоток по щотижневим кредитами.
Банк Англії веде угоди і за іншими короткостроковими операціями; встановлюючи процентні ставки на позики на 91 день, він дає ринку сигнал яким, на його думку, повинен бути рівень процентних ставок протягом наступних трьох місяців. Але хоча Банк Англії може впливати на дуже короткострокові ставки, щодо довгострокових ставок у ринку може бути інша точка зору, яка відрізняється від думки Банку. У будь-якому випадку, чим довший період розглядається, тим вище ймовірність, що на величину відсоткових ставок вплинуть зовнішні чинники, наприклад, зміна процентних ставок в Німеччині або сильний обвал обмінного курсу фунтів стерлінгів.
(2 votes, average: 3.50 out of 5)